蓝科高新：背靠三桶油 领跑技术创新

投资要点：

1、公司是国内唯一具备板壳式换热器、板式空冷器研发生产企业；

2、在石油石化设备制造和检验检测领域积累多年，技术优势明显；

3、募投项目着眼高端领域，力主进口替代。

即将登陆上交所的甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司(下称“蓝科高新”，代码：601798)专注于石油石化专用设备的开发、研制、生产和销售，主营业务突出，近年来保持了较快的发展速度。2008-2010年，蓝科高新实现营业收入分别为5.51亿元、6.57亿元、6.45亿元；实现净利润分别为7071.06万元、1.2亿元、1.12亿元。蓝科高新是为数不多的获得国内三大石油公司一级供应商资格的供应商之一，随着募投项目的完成，公司未来具有较强的可持续盈利能力和发展前景。

做大做强优质客户链

蓝科高新业绩的高增长一方面来自于持续的自主创新能力，产品毛利率得以保持在较高水平。另一方面来自于中石油、中石化和中海油等下游客户对公司产品需求的大幅增长。蓝科高新国内客户主要包括中石油、中石化、中海油三大石化公司系统内企业，这些企业经济实力雄厚、信誉良好，并与公司一直保持着长期的业务往来。

此外，蓝科高新技术储备种类较多，产品应用除石油、石化领域外，还涉及天然气开采、钢铁、电力、化肥、环保、海洋、市政、轻工机械等多个行业。稳定优质客户每年带来的收入是蓝科高新稳定业绩的有力支撑。

进入2011年，蓝科高新获取订单形势进一步转好，截至4月30日，公司尚未执行完毕的订单总额已达到6.1亿元。

持续增长的市场需求

随着原油和石油表观消费量的稳步增长，近年来我国石油石化设备行业增长迅速，全行业产值2007-2009年三年平均增长45.47%。此外，石油石化设备检验检测服务市场的发展主要受石油石化设备制造业自身发展的影响。因而，石油石化设备制造业近年在我国的快速发展也相应带动了相关检验检测服务市场规模的扩大，未来发展势头良好。

蓝科高新主要产品技术含量高，节能降耗效果显著，在国内生产企业较少，部分产品为公司独家生产，因此遇到的竞争对手相对较少，这必将给公司带来极大的发展机会。

技术创新提升产品含金量

技术是蓝科高新的核心，公司的核心竞争力主要体现为技术实力以及研发、攻关、创新的能力。

蓝科高新已拥有一大批具备国内乃至国际先进水平的自主创新产品，部分产品达到国际领先水平，填补了国内空白，可替代进口，竞争优势明显。蓝科高新的产品结构十分丰富，广泛应用于石油、石化、钢铁、电力、冶金、化肥、食品加工等行业，未来可开拓的市场空间巨大。同时产品结构的丰富，对于公司承接大型项目订单中十分有利。大型项目中客户常常希望将多类不同设备向一个供应商集中采购，使得蓝科高新在此类项目竞标中的优势非常明显。

募投项目增强核心竞争力

蓝科高新此次拟在上交所发行8000万股，发行后总股本不超过32000万股。募集资金全部用于“重型石化装备及空冷设备研发制造项目”，该项目拟投资13.9亿元。据测算项目达产后实现年销售收入11.97亿元，净利润2.30亿元。

该投资项目将建立功能完善、专业性强的石油石化设备检测试验及研发中心，此中心的建立除能为石油石化设备企业提供全面专业的检测试验服务外，蓝科高新也将借此平台，继续加强对行业前沿技术的研究，保持公司高科技产品的先进性，从而增强公司主营业务的核心竞争力。

项目建成投产后不仅能给蓝科高新创造良好的经济效益，也将推动我国石化等行业节能减排及环保的发展，为社会创造出巨大的综合经济效益。